讨论：茅台，救生圈，机会成本

群友A： 茅台是A股市场的机会成本。

群友B： +1

群友A： 茅台是中国股市的救生圈资产

群友C： 茅台商业模式好，具有持续的赚钱能力，长期持有的话，不用关心短期一两年的现货价格波动，若现货价格真崩了，反而可以提供一个买入茅台股票的好机会。茅台明年利润大概率会超1000亿

群友D： 也快啊，（茅台酒价）距离1499不远了。说的对，这个局面，茅台现货靠什么支撑？确定性的4.5%，和不确定的1000亿。【1000/19500～5%】，我选择前者

群友B： 既然敢买cn股市最后一座坚强堡垒，就是做好了同进退的准备了。不破不立，涨跌我都可以接受。based on senario planinng, 如果茅台造成了永久亏损，where, A share must have been collapsed already as well as anything else, ok with that~

群友E： 引用，宏观是必须要接受的，微观是自己可以努力的。老巴和大道都是着手于微观的。宏观让咱们投资的企业去解决，咱们只能负责投赞成票或者拔腿走人，别的真没啥好办法。

大卫：怎么说，客观一点，茅台酒销售一定是活在现在不景气的宏观里，长期经济低迷是茅台的一个风险点。但概率的逻辑是我对长期有信心，我不相信cn变成巴西阿根廷，有自己韧性。迷茫的时候应该看远一点，10年后我相信cn还是一个强大的cn，10年内哪怕哪一年开始经济开始好转了，茅台酒价格和销量的问题都不是问题。

如果我自己最有信心，认为能懂的那个都错了怎么办呀，那就像羽军的那段英文那样子啰。

讨论：白酒，赚的是真钱

群友A： 高端白酒，是国内最符合价值投资的，未来现金流折现，毛估估就到了，因为今年卖不出去，明年还能卖出去，折现百分之5，结果明年价格涨百分之10，只限高端白酒，茅，汾，五，古，泸，为啥15倍敢加仓，企业挣得基本都是真钱，自由现金流，15倍，不再增长，内在分红价值是年化百分之6……

大卫：正解，最近寒武纪进入A50了，然后北交所的平均市盈率已经67倍了，cn的股市太科幻了，真钱没人要的，一定要赌大小，而且是赔率极低的那种赌大小，对于赚现金流的钱的人来说真是无法理解。

讨论：白酒良性发展

群友A： 现在不是奔跑的时候，天气不好，地里的庄稼收成不好，只要不揠苗助长，天气好了，收成又增加了，现在之所以给你那么低估值，都是认为，天气一直坏下去

群友A： 再压货，就是揠苗助长，渠道体系会比较难，变相降价，搭售，调节产品结构，减少供给，拓宽市场，是正确的，天气不好，再努力的销售，也是铁拳打在棉花上，洋河销售能力排名第一，古井第二，目前是这种感觉，茅台未来会有几年百分之20以上增速，因为很多渠道里面，存货少了很多

群友A： 基本每次 危 机，对茅台来说都是机，前五大肯定会有危的，也有趁 机 上位的，茅台营收，利润占市场比，都在提升

群友A： 1935小红瓶，我在婚庆看到了很多次，少喝酒，喝好酒，这是第一层思维，全国酒销售量一直在减少，只要购买力增加，白酒高端，量少，价增，营收还会增加

群友B： 2024年五粮液经销商“砍掉10%任务量，那么我们可以默认2024年高端白酒真实的消费量缩减了10%。

关于五粮液：

群友A： 目前看五粮液做了正确的事，不揠苗助长

大卫：听茅哥这样说，高看五粮液一线，有长期主义思维的企业文化不错的， 况且这真钱赚得妥妥的。

五粮液，我不持有的最大逻辑是不知道有没有宏观长时间低迷的风险，如果茅台酒定价1499的话，五粮液会受到怎样的挤压（是被茅台挤压，还是能维持浓香本身的差异化），就是这个黑天鹅我想不通，我就买不了。

讨论：茅台的库存价值

群友A： 关于茅台的库存价值，从下面两个角度估算有什么问题？

1.存货帐面值480亿，按毛利95%算，值9600亿

2.按窖藏周期算，从下料到出酒约4到5年，按今年年度销售额1700亿算，换算成全部销售额为6800亿至10500亿。

离2万亿差距大啊

大卫：我们群好呀，愿意较真的人不少的，我属于喜欢思考但那种比较懒不愿意动笔算的人，有人提醒我太好了，昨晚从网上找了几篇材料都是1.6万亿左右，我不会算。

丁雄军上次说茅台好多万亿的视频我是看过的，他的算法跟群友A跟券商都不同，他说茅台的库存是很多很多老酒的，你用一吨茅台50年跟一顿半成品茅台的价值比当然是无法比的，茅台是酒兑酒，老龄酒对新酒兑成十五年、三十年，不是真放十五年三十年，所以这个老龄酒非常值钱。

所以我说茅台酒库存2万亿，算是没有事实依据的毛估估，算也没有意义，因为不会不会真的马上变成现金流，只是心里有个数，这里有笔钱在。但就算只值一万亿，这笔生意还是巨划算的，免费送一半小窖池，每年给你现金流，给个三五十年不香嘛。