《投资快报》记者留意到，在五粮液打假后，五粮液大单品八代普五在拼多多平台店铺上的销售似乎受影响。5月13日，记者以“五粮液”为关键词在拼多多平台搜索，发现有多款五粮液产品在销售，部分店铺上八代普五的销售价格还不到850元/瓶。其中，一家店铺的价格更是仅为829元。店铺称商品100%正品，假一赔十，品质险由保险公司承保。

然而，五粮液才在今年1月底，宣布从2月5日零点开始，上调八代普五价出厂价由969元/瓶调高50元至1019元/瓶，建议零售价仍保持在1499元/瓶。拼多多平台上800多元的八代普五显然是价格倒挂不少。如按829元/瓶的销售价格计算，八代普五倒挂将达到190元。

对于八代普五出现如此大的价格倒挂，有业内人士对此表示，主是要终端压货太多，再加上当前白酒行业进入销售淡季，分销商、烟酒店等三四级销售商对未来的价盘和动销预期不明确，急于清理库存，变现回笼资金，选择低价出售产品。对于这些N级以后的代理商，甚至窜货商，这是无法管控的。

净利润增速创出7年新低

4月29日，五粮液披露了2023年的财报显示，2023年五粮液实现营收832.7亿元，同比增长12.58%；实现净利润302.1亿元，同比增长13.19%。虽然五粮液营收和净利润均实现了双位数增长，拉长时间线来看，五粮液的业绩增长呈放缓态势。2020-2022年，五粮液的营收增速分别为14.37%、15.51%、11.72%；归属净利润增速分别为14.67%、17.15%、14.17%。

事实上，五粮液2023年的净利润增速创出了7年新低。此外，对比行业，五粮液的业绩增速表现也不亮眼。2023年，贵州茅台收入1476.94亿元，同比增长19.01%；归属净利润747.34亿元，同比增长19.16%。山西汾酒和泸州老窖则分别实现了319.28亿元、302.33亿元的营收，分别同比增长21.8%、20.34%。山西汾酒、泸州老窖的归属净利润分别为104.38亿元、132.46亿元，分别同比增长28.93%、27.79%。

值得关注的是，在业绩增速放缓下，五粮液的销售费用逐渐攀升。2023年，五粮液的销售费用为77.96亿元，同比增长13.91%。而在2022年，五粮液的销售费用仅同比增长了5.24%至68.44亿元。此外，五粮液的库存也在逐年走高。截至2023年底，五粮液的存货高达173.9亿元，2020到2022年库存分别为132.3亿元、140.2亿元和159.8亿元；再看反映经销商进货积极性的合同负债，2023年该项数据为68.64亿元，相比于2022年的123.8亿元、2021年的130.6亿元接近腰斩。